• Auswirkungen der Zinsschranke auf Leveraged Buy-outs Akquisitionsfinanzierung und Dealstrukturierung

  Page 1

• Inhaltsverzeichnis

  Page 3

• Abbildungsverzeichnis

  Page 5

• Abkürzungsverzeichnis

  Page 6

• + I. Einführung

  Page 8

  • 1. Problemstellung und Zielsetzung

    Page 8

• + II. Unternehmensteuerreform 2008 und Zinsschrankenregelung

  Page 10

  • 1. Einführung in die Unternehmensteuerreform 2008 und Einordnung der Zinsschranke in die Regelungen

    Page 10

  • 2. Wesentliche Inhalte der Zinsschrankenregelung

    Page 13

  • 1.1 Einführung

    Page 13

  • 2.1 Begrenzte steuerliche Abzugsfähigkeit von Fremdfinanzierungsaufwendungen

    Page 13

  • 3.1 Ausnahmen von der Zinsschranke

    Page 15

  • 1.1.1 Freigrenze

    Page 15

  • 2.1.1 Konzernklausel

    Page 15

  • 3.1.1 Escape-Klausel

    Page 16

  • 4.1 Zinsvortrag

    Page 17

  • 3. Kritik an der Zinsschranke

    Page 18

• + III. Leveraged Buy-outs

  Page 20

  • 1. Begriffsbestimmung

    Page 20

  • + 2. Finanzinvestoren als Hauptakteure bei LBOs

    Page 22

    • 1.1 Private Equity

      Page 22

    • 2.1 Sonstige Finanzinvestoren

      Page 23

  • 3. Strukturierung von LBOs

    Page 24

  • 1.1 Private Equity Investitionsprozess

    Page 24

  • + 2.1 Rechtliche Gestaltung von LBOs

    Page 26

    • 1.1.1 Asset Deal

      Page 27

    • 2.1.1 Share Deal

      Page 27

    • 3.1.1 Kombinations- und Umwandlungsmodell

      Page 28

  • 3.1 Financial Leverage Effekt

    Page 29

  • + 4.1 Finanzierungsstruktur

    Page 30

    • 1.1.1 Finanzierungsinstrumente auf der Fremdkapitalseite

      Page 31

    • 2.1.1 Finanzierungsinstrumente auf der Eigenkapitalseite

      Page 33

• + IV. Auswirkungen der Zinsschranke auf Leveraged Buy-outs

  Page 33

  • + 1. Steuerliche Optimierung der Akquisitionsstruktur

    Page 33

    • 1.1 Steuerliche Kriterien im Überblick

      Page 34

    • 2.1 Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen bei LBOs nach Einführung derZinsschranke

      Page 35

  • + 2. Möglichkeiten der Dealstrukturierung von LBOs nach Einführung der Zinsschranke

    Page 38

    • + 1.1 Ausnutzung der Ausnahmetatbestände von der Zinsschranke bei LBOs

      Page 38

      • 1.1.1 Nutzung der Freigrenze

        Page 38

      • 2.1.1 Nutzung der Konzernklausel

        Page 40

      • 3.1.1 Möglichkeit des Escape

        Page 42

    • 2.1 Erhöhung des steuerlichen EBITDA im Inland

      Page 43

    • 3.1 Veränderte Finanzierungsausrichtung

      Page 44

    • 4.1 Rechtliches Vorgehen gegen die Zinsschranke

      Page 46

  • + 3. Attraktivität von LBOs nach Wegfall des Steuervorteils

    Page 47

    • + 1.1 Erfolgsquellen von LBO Transaktionen

      Page 48

      • 1.1.1 Leverage / Deleverage Effekt

        Page 48

      • 2.1.1 Steigerung des Marktwertmultiplikators

        Page 49

      • 3.1.1 Shareholder Value

        Page 50

• V. Fazit

  Page 55

• Literaturverzeichnis

  Page 57

Neben zahlreichen Änderungen in der Besteuerung von Unternehmen in Deutschland, beinhaltet die Unternehmensteuerreform 2008 als wesentliche Maßnahme die Einführung einer sogenannten Zinsschranke. Diese kontrovers diskutierte Neuregelung soll durch eine Begrenzung der Abzugsfähigkeit von Finanzierungsaufwendungen als Betriebsausgaben nicht nur steuermißbräuchliche Finanzierungsgestaltungen verhindern, sondern auch die Eigenkapitalausstattung deutscher Unternehmen verbessern. Speziell für Finanzinvestoren (vor allem Private Equity Gesellschaften), die Unternehmenskäufe häufig unter Einsatz von überdurchschnittlich viel Fremdkapital im Rahmen sogenannter Leveraged Buy- outs (LBO) finanzieren, stellt die Zinsschranke ein besonderes Problem dar. Bei der vorliegenden Studie steht daher neben einer eingehenden Darstellung der Funktionsweisen der Zinsschranke und der klassischen Abläufe bei LBO Transaktionen, eine Untersuchung der Auswirkungen dieser Regelungen auf die Vorteilhaftigkeit von fremdfinanzierten Unternehmensübernahmen im Mittelpunkt. Zudem werden verschiedene Lösungsansätze und neue Möglichkeiten zur Sicherung des steuerlichen Vorteils von Leveraged Buy-outs dargestellt und diskutiert.